本章导读：在印度，“塔塔”的身影无处不在。印度人的生活每时每刻都离不开塔塔，清晨喝一杯塔塔茶；外出乘坐塔塔汽车上下班；工作时使用塔塔应用电脑软件，住宿在塔塔开办的酒店……对于他们来说,塔塔已经不只是一个名字,而是一个时尚：最大的钢铁和电力企业集团、最大的豪华饭店连锁网、最大的茶叶生产商、最大的民族汽车生产商……这一连串耀眼的头衔让总资产额150亿美元的塔塔集团成为印度当之无愧的顶尖财团。从某种意义上说，塔塔集团的百年发展史，就是一部印度近代工业的发展史，它走出了印度民族工业的发展之路。
▲塔塔巨人的发展历程
塔塔集团在的创立之初，人们在交易后总会道声“Tata”，时间一长，“Tata”就成了其家族的标志性称呼。印度语中,“Tata”的意思是“大生意，大事业”,其历史可以追溯到19世纪中期。由集团创始人贾姆谢特吉先生于1868年成立，并拥有这些公司的大量股权。在1945年，塔塔工业公司由塔塔之子公司成立，当时作为企业的管理机构。后来随着公司管理体系的改革，该公司20世纪80年代初成为高新技术公司。
早在20世纪初，贾姆谢特吉就开始思考印度经济的富强之路。他认为，要实现印度工业化必须依靠钢铁、电力和科学技术。为此，年事已高的贾姆谢特吉四处奔波，着手筹建钢铁厂。不久，超负荷工作的他在德国为钢铁厂筹资时因病逝世。贾姆谢特吉未竟的事业和梦想，在他的两个儿子、诸多侄儿以及侄孙的手中，陆续得以实现。
1907年，塔塔钢铁公司成立，注册资本为50万美元，职工9000人，年产钢铁26万吨。一战期间，塔塔钢厂规模不断扩大，成为印度民族钢铁业的老大。与此同时，贾姆谢特吉的长子杜拉布继承父亲遗志，于1910年创建了塔塔水力发电公司，建造了当时印度第一家水电站。几年间，他又相继建立了安得拉河谷电力公司和塔塔电力公司，担负起提供孟买乃至全印度工业和照明用电的重任。
1991年的改革开放使印度经济向自由化和全球化过渡。政府也取消了生产许可证制度并鼓励外国投资，印度各种保护性税收和措施相继被取消，塔塔集团不得不面对跨国公司咄咄逼人的竞争。1991年3月，塔塔家族传到了第四代人的手中——拉坦·塔塔担负起重任，正式接任集团董事长职位，成为塔塔财团的新掌门人。一度被人们视为不敢有大动作的塔塔在拉坦的领导下进行了大刀阔斧的改革
。他将员工总数削减，而且由于裁员手段得当，没有引起员工不满。他还斥资25亿美元更新机器。塔塔麾下的酒店集团卖掉了在国外经营的一批三星级酒店，转而在豪华酒店领域发展。在他的领导下，无论是钢铁、茶叶、电力、汽车还是宾馆等传统行业，塔塔都继续在印度名列前茅。此外，塔塔还以惊人的速度向电信、生物技术、保险、生命科学和服务业扩展，集团分公司现已扩大至96家。世界上几乎再也找不到一个可以跨越从咖啡到汽车、再到软件这么远距离行业的集团了。塔塔的触角能够深入各个方向并敏锐地感受着各种信息，从而准确地做出商业决策。拥有22万雇员的塔塔集团资产总额高达150亿美元，约占印度国民生产总值的2.8%，使得这个家族企业对于印度人的影响力几乎可以说是如空气般不可或缺。在塔塔集团不动声色地挑战多元化的极限时,更多的人开始试图解读出塔塔成功的密码。当然TataSteel和CSN的兼并案是不得不说的经典案例。
▲TataSteel和CSN的收购大战
Corus公司是欧洲位于阿赛洛—米塔尔公司之后的世界第七大的钢铁企业，员工六万余人，总部设于伦敦，公司业务主要集中于欧洲市场，在伦敦、纽约、阿姆斯特丹上市。1999年，其前身英国钢铁股份有限公司与荷兰Hoogovens公司合并造就了这个钢铁巨头。合并后的Corus集团仍然立足于欧洲市场，同时积极开拓国际市场，在北美、南美等市场占据一席之地。
随着2001年世界钢铁行业的产能过剩、价格下将成为众多钢铁行业必须面对的巨大考验。也是在这年，阿塞洛钢铁公司的成立给Corus集团带来极大的同业竞争压力，这造成了Corus集团的经营困境。当以果断和冒险精神而著称的PhilippeVarin被任命为Corus集团的掌门人时，这个钢铁巨人仿佛又看到了重振河山的希望。新任执行官一系列卓有成效的措施，最终使Corus集团摆脱了之前的惨淡经营。集团逐渐恢复和扩大盈利。在全球钢铁工业并购重组愈演愈烈的形势下，面对米塔尔与阿塞洛的合并，像Corus集团这样的钢铁企业心有余悸，危机使得它必须走并购重组和战略合作之路以提高自身的市场竞争力。
塔塔集团各项业务正不断走向国际市场。而TataSteel是塔塔集团的子公司，在2003年其营业额占塔塔集团营业额的19％。TataSteel是印度公司中盈利能力最强的公司之一。T
ataSteel的高盈利能力来自其自有的煤矿和部分铁矿石资源，以及国内的廉价劳动力。其战略规划就注重整合行业流程，加强了对原材料的控制，即使在国际原材料价格上涨，诸多钢铁企业亏损时，仍旧保持了微弱利润增长。虽然TataSteel钢产量远远落后，但是其盈利能力却与Corus不相上下，资本能力却更胜一筹，这使得它在收购Corus过程中显得游刃有余。
2006年，国际钢铁生产行业经历了一次重新洗牌。2006年1月，全球第一大钢铁公司米塔尔宣布，以186亿欧元收购第二大钢铁公司阿塞洛，6月中旬，米塔尔最终将阿塞洛收入囊中。与此同时，在全球钢铁业并购的大背景下，全球第三大钢铁企业新日铁公司与全球第四大钢铁企业——浦项制铁公司(POSCO)也达成了一致意见，双方将进一步扩大在资本、业务方面的合作关系。双方互相持有股票的比率将提高到5%。其它国家如俄罗斯，巴西等国的国际巨头也在积极策划新的跨国并购交易。受此影响，TataSteel也开始考虑利用资本并购策略来扩大自己在国际钢铁行业中的话语权，追求更大的规模效应，同时寻找自己的目标，不久便正式确认正在研究收购Corus的可能性，以在群雄割据的全球钢铁行业赢得更多客户和技术。近年来TataSteel一直致力于地区扩建和海外收购扩张：2004年通过出资收购世纪钢铁公司67.11%股权以及迅速完成对新加坡大众钢铁公司的收购，使得其在东南亚的市场份额得到巩固和加强，而收购Corus则是其进入欧洲市场的最好时机。一旦收购成功，欧洲和美国的市场便可以顺利进入。
而CSN全称巴西国家黑色冶金公司，是巴西乃至拉丁美洲最大的钢铁联合企业，也拥有足够的铁矿石资源，甚至在巴西还有专用港口。目前，CSN正在扩大自有矿山生产能力，2007年产量已从1600万吨增至2200万吨，到今年将达到4200万吨，2010年进一步扩至5300万吨。值得一提的是，近年来，巴西CSN在并购方面一直较为活跃。数年前曾寻求与德国蒂森克虏伯公司合并，2006年CSN试图与阿塞洛公司联盟阻止被米塔尔收购，虽然没有成功，但足以表现出CSN的实力，因而这次对Corus的竞购显得胸有成竹。
▲并购中存在问题的报价
TataSteel为这次并购准备充分，甚至专门在英国注册设立了一个全资英国子公司——TataSteelB
ritain有限公司作为收购方，TataSteel设在新加坡的一个全资子公司——将提供18.2亿美元临时贷款，另外56.3亿美元将来自银行贷款。瑞银国际，Corus方的财务顾问之一，将为这项交易提供融资安排。但是，当TataSteel正式提出以低于Corus的股价全额现金收购Corus100%的股份时，这场总价74.5亿美元的交易立即引起了巴西国家黑色冶金公司（CSN）的注意。两家大型俄罗斯钢铁制造商——谢韦尔钢铁公司(Severstal)和新利佩茨克钢铁公司(Novolipetsk)均表示，存在向Corus提交报价的可能。被市场认为最有可能的竞购者巴西国家黑色冶金公司（CSN）在沉寂一个月后，提出了以每股475便士、总计83亿美元收购Corus的收购方案。同时，Corus公布了其第三季度财务报表。报表显示，前三季度Corus的经营净利润增长了81%。TataSteel和CSN正式开始了收购Corus的竞赛。
外界对这场竞购见解不同：若TataSteel与Corus合并后有望节省3.45亿美元成本。双方在市场分布上完全互补，前者现有的市场集中在南亚和东南亚，Corus的业务主要在欧洲和北美市场，合并之后，双方可以共享市场资源。此外，Corus的大部分系统、行政和技术工作可以外包给印度方面。印度在为美国和欧洲企业提供低成本外包服务方面一直位居世界前列。合并不仅可以把两家公司位于印度、英国和挪威等地的钢铁厂进行整合，而且还可以整合印度丰富的铁矿资源、廉价的生产成本与欧洲的先进冶炼技术。双方甚至已经谈到了合并后的企业的上市问题，即先退出伦敦、阿姆斯特丹和纽约股市，再在孟买证券交易所上市，之后再图发展。
而CSN意图收购Corus的消息宣布后，Corus集团股价进一步上涨，而CSN的股价则开始下跌。由于CSN将主要利用银团贷款进行收购，市场担心完成收购后其债务比率会大幅增加。
Corus与CSN合并后粗钢年产量将达到2340万吨。如果两家公司合并，将组建世界最大的镀锡板生产厂家：CSN是巴西唯一一家镀锡板生产厂家，而Corus是欧洲前三大镀锡板厂家之一。同时在汽车板、研究与开发和最好生产方法共享方面大大节省费用，而CSN将利用Corus在欧洲的销售网络，进入世界市场，同时可从伦敦证交所上市中受益。CSN收购Corus的最有力
武器就是CSN可以提供Corus所需的全部铁矿石资源（TataSteel现有铁矿石产量只能满足自身的需要）Corus最近几年一直在寻找一家稳定的铁矿石供应商以降低生产成本。
▲激烈竞购的展开
10月17日TataSteel公司提出以每股455便士现金即约76亿美元收购英荷Corus集团之后，Tata和CSN竞相提高对Corus集团的收购报价。
12月10日TataSteel宣布，将对英荷集团Corus的收购报价提高10%，由最初每股455便士提高到500便士，总价值由76亿美元提高到92亿美元，以挫败CSN的竞购。
12月11日，CSN在得到Corus基金信贷的支持后正式出价，以每股515便士（96亿美元）收购Corus，比TataSteel新的出价高3%。而且CSN在当天的一份声明中表示，其收购报价也已得到Corus董事会的推荐。
由于两者都想通过Corus进入欧洲汽车钢板市场，以满足欧洲汽车公司等汽车钢板的需求。因而双方竞争激烈，都不会轻易放弃。根据相关规定，经过三方和英国收购委员会的协商，决定启动竞拍程序，由TataSteel和CSN同时给出报价，最终决定对Corus公司报价。
12月19日，英国收购委员会宣布将继续与塔塔、巴西CSN和英国Corus钢铁集团公司进行讨论，委员会执委会已经规定，塔塔和CSN宣布修改收购Corus的最后日期为2007年1月30日。若在1月30日前竞争状况持续存在，委员会执委会可能按照竞购程序要求他们公布修改后的报盘，竞购程序由执委会决定。竞购程序完成后，收购委员会执委会将在合适的时间公布。各方都接受了上述规定,塔塔和CSN都有权修改对Corus的报盘。
经过几轮竞标和提价，1月30日下午，在伦敦举行的Corus收购案竞标中，两家公司的战斗结果在最后竞拍中确定。TataSteel以每股608便士，高于竞争对手巴西CSN的每股5便士的报价最终以113亿美元获胜。
并购的支付方式将全部采用现金支付的方式，计划先将Corus从伦敦、纽约、阿姆斯特丹的股票交易所下市，经过一段时间的整合之后，再将融为一体的TataSteel和Corus打包在合适的资本市场上进行上市。至此，收购完成,TataSteel收购Cor
us是一个典型的横向并购案例。这是其向全球化战略迈出的关键一步，同时给两家公司注入了新的生机。TataSteel在这个并购过程中运用资本获得了进入欧洲市场的通行证和一个完整的欧洲销售网络，提高了企业的产能，节约了研发费用，在现在的国际钢铁市场上获取了比较大的话语权。在当今铁矿石资源高度集中于巴西和澳大利亚的情况下，可以提高TataSteel和铁矿石企业的议价能力。在竞拍赢得Corus之后，TataSteel将尽力使Corus获得更大的利润，TataSteel是世界生产成本最低的厂家，而Corus拥有高端钢产品，兼并将会降低Corus的生产成本。合并后的Tata-Corus公司2007年粗钢产量达到2700万吨，成为世界第五大钢生产厂家，拥有雇员8.4万人，Corus成为TataSteel的子公司。随着在印度、东南亚和太平洋沿岸的扩建，TataSteel将真正成为一家联合钢铁公司和世界最有利润的钢铁公司。Corus高层管理仍保留在合并后的集团中,与TataSteel的高层管理队伍相互信任和配合,确保联合后业务的成功合并。
▲塔塔钢铁公司的收购时机和方式
Corus公司从成立开始直到2003年，一直处于亏损的状态，到了2004年，Corus公司才开始报告盈利。从2004年到2006年，Corus公司都报告了一定的盈利。在这些利润中，有一部分是Corus公司变卖铝业务的资本出售利得。从现金流量表和利润表的对比中表明Corus当年的收入有很大的一部分是非现金收入。一个企业处于亏损状态是收购的最好时机，因为此时目标企业的价值一般都被低估了。若此时采取措施进行收购，可以降低收购的成本。本案例中TataSteel选择在Corus成功地扭亏为赢后才展开收购行动,可以说是错过了收购的最佳时机，使得最终成交的价格偏高。
塔塔钢铁公司第一次对Corus的收购报价仅为475便士每股，甚至低于当时Corus股票在伦敦股票交易所的交易价格（537便士/股）。这种收购报价不仅令Corus的股东不满意，而且可能会使外界错误的估计TataSteel的实力，同时给竞争者留下了竞争的空间。如果一开始就用较高的报价表明自己势在必得的决心，极有可能会使TataSteel以低于最终成交价格（608便士每股）收购Corus。
塔塔钢
铁公司采用了现金收购的方式，这种方式对自身的资金压力比较大。一旦整合不成功，则后果不堪设想。实际上，资本市场始终在密切关注着这起并购案的进展，当筹资方案宣布后，塔塔的股票价格迅速下跌。
为了取得Corus的管理层的支持，塔塔承诺会保持Corus的员工雇佣合同（包括高层管理者的雇佣合同）不变。这种承诺使得自身在并购后的整合过程中，可采用的整合手段受到限制。
在TataSteel收购Corus案中，TataSteel和Corus都聘请了专业的中介机构来为自己提供财务建议。双方的财务顾问都是世界顶级的财务机构。Corus聘请了CreditSuisee，JPMorganCazenove，HSBC作为自己的财务顾问。塔塔聘请的财务顾问为ABNAmro和DeutscheBank。这些中介机构在此次并购案中发挥了重要作用。
中介机构的作用不仅表现在为价值评估，支付方式，并购程序等方面提供建议上，在这个案例中，TataSteel的几个财务顾问直接参与到了TataSteel的融资过程中，为TataSteel提供了桥式贷款，帮助TataSteel在资本市场上进行筹资，为TataSteel的长期借款牵线搭桥。
中介机构的另外一个作用表现在评级机构的作用上。TataSteel获得Corus并购案的胜利后，世界著名的评级公司标准普尔公司将TataSteel的级别提高到投资级，这样就使TataSteel在国内国际资本市场上的融资更加，支付的风险溢价降低。
在TataSteel的财务顾问瑞银国际、荷兰银行、德意志银行的建议下，TataSteel采用了债务融资为主，权益融资为辅的融资结构：在总计120亿美元的收购资金中，其中36亿美元为权益融资，66.4亿美元为债务融资，还有26.6亿美元是其它金融机构提供的桥式贷款。在36亿美元的权益融资中，8.72亿美元将采用发行新股的形式筹集，10.37亿美元采用发行可转换优先股筹集，这两项融资都将在印度市场上分三年发行。权益融资中的剩余部分中，7亿美元将利用自有资金，6.4亿美元向母公司发行优先股，5.4亿美元在国际市场用其它权益融资方式筹集。在66.4亿美元的债务融资中，5亿美元将在国际资本市场上采用债务融资方式筹集。剩余的61.4亿美元将来自
银团提供的长期贷款。根据TataSteel和ABNAmro,DeutscheBank，StandardCharteredBank达成的协议，后三家机构将负责帮助TataSteel筹集最开始报价的76亿美元。剩余的44亿美元将由StandardCharteredFirstBankKorea负责提供。58
▲塔塔汽车公司与福特修成正果
接下来，塔塔汽车有限公司（TataMotorsLtd.）又有所行动。
外界早先就存在塔塔汽车有限公司和福特汽车之间商谈收购事宜的传言。正如外界普遍期待的那样，福特汽车公司(FordMotorCo.)同意把旗下奢侈品牌捷豹(Jaguar)和路虎(LandRover)出售给印度公司TataMotorsLtd.。
2008年3月26日塔塔汽车正式签署向福特公司购买捷豹、路虎业务的最终协议。根据协议，福特将以大约23亿美元的价格出售旗下豪华轿车品牌捷豹、路虎。这也是福特做出的又一笔亏本买卖，福特公司于1989年和2000年先后斥资25亿美元和27.5亿美元购买了豪华品牌捷豹和路虎，两者最终的售价远低于当初买进这两个品牌时分别支付的价格，这也体现了福特老总穆勒利剥离资产的决心。尽管路虎迄今的表现一直都不错，但是最近几年捷豹在美国的销售量却大幅下降。对于塔塔来说，这笔交易令这家公司的全球业务延伸到了汽车领域，并且加强了它对抗印度竞争对手Mahindra&MahindraLtd.的实力，后者已经计划在2009年进入美国市场，而且之前也参与了对捷豹和路虎的竞购。
福特在过去两年中的亏损超过了150亿美元，穆勒利正在大幅削减产量并裁减了数万个工作岗位。今年１月，福特宣布选定塔塔为捷豹和路虎的优先收购方。福特汽车公司自去年8月开始为捷豹路虎业务寻求战略解决方案，此次交易代表公司的最终决定。福特汽车目前正加速把资源集中于核心的福特品牌，以及名为“OneFord”的全球改革方案。此次交易还需要遵循相关的交易条件，包括得到监管机构的批准。如果交易顺利实现，塔塔汽车将为收购捷豹路虎业务支付约23亿美元，之后福特汽车将会向捷豹路虎的养老金计划注资6亿美元。
“捷豹和路虎是两个出色的品牌，”福特汽车公司总裁兼首席执行官艾伦?穆勒利表示。“我们
相信在塔塔汽车的领导下，这两个品牌将会继续将现有的优秀产品、商业计划和精英团队发扬光大。福特汽车将集中精力在全球范围内整合福特品牌，以期打造一个更强大的福特汽车公司，并且实现盈利的增长。”
“这是一个双赢的协议，保证了捷豹路虎的管理层和员工可以继续在业务发展上倾注精力，实现最优的商业结果，”福特汽车公司负责欧洲业务的执行副总裁刘易斯?布思（LewisBooth）表示。“我很有信心捷豹和路虎在新东家的带领下，将能够在近几年来取得的重大进展和产品成功上继续巩固。”
作为交易的一部分，福特汽车会在不同阶段继续为捷豹路虎提供动力系统、冲压件及其他车辆配件，此外也会提供各种技术，如环保和平台技术等。福特汽车同时承诺会提供包括研发在内的工程支持，还有信息技术、财会及其他服务等。
同时，在过渡期间，福特汽车信贷公司会继续为捷豹路虎的经销商和客户提供金融服务。服务的延续时间将因市场而异，最长不超过一年。
交易双方相信，这些安排将会极大地支持捷豹路虎目前的产品计划，同时为两个品牌提供了空间，在未来独立发展自己的能力，以符合其豪华品牌制造商的定位。此次交易完成后，交易双方预计不会对捷豹路虎现有员工的雇佣条件产生重大影响。
谈及协议，“塔塔之子”与“塔塔汽车公司”董事长瑞坦?塔塔表示：“捷豹路虎将成为塔塔汽车业务重要组成部分，我们对此感到十分欣喜。我们对这两个品牌充满了敬意，将努力保持并增强它们的优良传统和竞争力，令它们的品牌个性完整无损。我们支持捷豹路虎的业务增长，希望两个品牌的管理层与员工能运用他们的丰富经验和专业素养来实现业务增长。”
捷豹路虎的员工、工会和英国政府在整个交易过程中均及时获悉进展，也表明了对该协议的支持。捷豹路虎首席执行官杰奥夫?鲍莱茨称：“捷豹路虎的管理团队对福特汽车和塔塔汽车在今天达成协议感到高兴。我们团队被深入地征询了对协议内容的意见，相信该协议能满足我们的商业需求，保证我们的品牌得以持续前进……我们已经与塔塔汽车和塔塔集团的高层领导人会面，他们表示对捷豹路虎业绩做出极大改善的领导团队充满信心。我们相信会与新的母公司建立强有力的工作关系，并期待捷豹路虎实现更加光明成功的未来。”
在印度，各个媒体对这笔收购交易进行了大肆报导，言辞充满了骄傲之情，并把这笔交易看作